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Forschung

Im Folgenden finden Sie eine ?bersicht der Forschungsbereiche sowie eine Auswahl an zentralen Publikationen der Forschungsgruppe um Prof. Dr. Andreas Rathgeber. Eine vollst?ndige Liste der Ver?ffentlichungen finden Sie hier.

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Im Zentrum steht dabei das Themengebiet Commodity Finance, ein Spezialgebiet der Finanzwirtschaft, welches sich mit Fragestellungen rund um Rohstoffe und Rohstoffm?rkte auseinandersetzt. Damit einher gehen des Weiteren allgemeine Fragestellungen im Bereich Corporate Finance und Capital Markets. Bei den Forschungsarbeiten der Forschungsgruppe handelt es sich um statistische Analysen empirischer Sachverhalte, die mittels vielf?ltigen quantitativen Methoden durchgeführt werden. Darunter fallen neben der ad?quaten Datenerhebung vor allem Hypothesen- und Signifikanztests, Faktoren- und Clusteranalysen, multiple lineare und nichtlineare Modelle, Zeitreihen-, Querschnitts- und Panelanalysen sowie Eventstudien. Weitere eingesetzte Methoden umfassen auszugsweise Hauptkomponenten-Analysen oder den Einsatz von stochastischen Volatilit?tsmodellen zur Derivatebepreisung. Spezielle Verfahren, bei denen auch an der Weiterentwicklung des Methodenapparats geforscht wird, betreffen dabei im Besonderen die Meta-Analyse und Lévy-Prozesse.
?bersicht der Forschungsbereiche

Commodity Finance

Im Zentrum steht das Themengebiet Commodity Finance, ein Spezialgebiet der Finanzwirtschaft, welches sich mit Fragestellungen rund um Rohstoffe und Rohstoffm?rkte auseinandersetzt.

Commodity Finance

Rohstoffe sind die Basis der industriellen Wertsch?pfung und von zentraler Bedeutung für die Weltwirtschaft. Trotz ihrer hohen Relevanz haben Rohstoffe oft nur einen geringen Anteil am Wert des Endprodukts. Daraus ergeben sich eine entsprechend unelastische Nachfrage sowie als Folge starke Preisschwankungen an Rohstoffm?rkten. Dazu tr?gt bei Rohstoffen auch die Eigenschaft bei, dass sie fungibel, also aufgrund ihrer Homogenit?t und Standardisierung leicht austauschbar sind. In Folge der volatilen Preise und der einfachen Handelbarkeit von b?rsengehandelte Rohstoffen, sind Rohstoffe nicht nur ein Produktionsfaktor und Konsumgut, sondern ebenso Investitions- und Spekulationsobjekt. In diesem thematischen Spannungsfeld besch?ftigt sich die Arbeitsgruppe um Prof. Dr. Andreas Rathgeber im Rahmen von internen als auch interdisziplin?ren Forschungsprojekten mit vielf?ltigen Fragestellungen im Bereich Commodity Finance.

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Dazu z?hlen zum einen unternehmensorientierte Forschungsfragen. Hierbei liegt der Fokus neben der Analyse von rohstofforientierten Branchen auf dem Management von Rohstoffpreisrisiken. Eine Vielzahl von Marktteilnehmern ist von steigenden und volatilen Rohstoffpreisen betroffen, u.?a. rohstoffproduzierende bzw. –weiterverarbeitende Unternehmen, aber auch Zwischenh?ndler und Endverbraucher. Aus diesem Grund wird unternehmerisches Risikomanagement als zentraler Baustein in der Unternehmensplanung angesehen, um fundierte Investitions- und Finanzierungsentscheidungen zu erm?glichen. Dazu z?hlen neben dem Hedging mit Finanzderivaten auch Ma?nahmen im operativen Risikomanagement, wie die Reduzierung des Rohstoffbedarfs durch Recycling oder die Minimierung von Umweltrisiken durch den Einsatz umweltfreundlicher Technologien.

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Zum anderen besch?ftigt sich die Arbeitsgruppe mit kapitalmarktorientierten Forschungsthemen. Mit Einführung strukturierter Finanzprodukte auf Rohstoffe ist den Investoren auch der Zugang zu bis dato verschlossenen M?rkten m?glich. Dies wiederum wirft Fragen hinsichtlich der Bewertung von strukturierten Finanzprodukten, der Analyse von Marktpreisen, als auch den Auswirkungen des Handels von Finanzderivaten auf den eigentlichen Rohstoffpreis sowie den Informationsgehalt von Rohstoffoptionspreisen auf. Mit der damit einhergehenden fortschreitenden Finanzialisierung der Rohstoffm?rkte und damit verbundener Erh?hung der Handelsvolumina geht aber auch eine Vielzahl von Nebenwirkungen einher. So wird in den vergangenen Jahren verst?rkt über von Investoren getriebene Preise und Preisblasen diskutiert. Dies gilt nicht nur für Agrarrohstoffe; auch bei Industrie- und Edelmetallen stellt dies ein Risiko für Gesellschaft, Unternehmen und Anleger dar. Darüber hinaus bedarf es für die umfassende Investierbarkeit in Rohstoffe auch einer Weiterentwicklung bestehender Ans?tze zur Konstruktion und Zusammensetzung von Rohstoffindizes auf Basis fundamentaler Ressourcenbestandsbewertung.

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  • The Impact of Speculation on Commodity Prices: A Meta-Granger Analysis
    Wimmer, T.; Geyer-Klingeberg, J.; Hütter, M.; Schmid, F.; Rathgeber. A.
    Journal of Commodity Markets, 2020, forthcoming.
  • Economic development matters: A meta-regression analysis on the relation between environmental management and financial performance
    Hang, M.; Geyer-Klingeberg J.; Rathgeber, A.W.; St?ckl, S.
    Journal of Industrial Ecology, 2018, 22(4), pp. 720-744.
  • Financialization of metal commodity markets: Does futures trading influence spot prices and volatility?
    Mayer, H.G.; Rathgeber, A.W.; Wanner, M.
    Resources Policy, 53, 2017, pp. 300-316.
  • 威尼斯赌博游戏_威尼斯赌博app-【官网】s: resources or financial assets? A multivariate cross-sectional analysis
    Lutzenberger, F.; Gleich, B.; Mayer, H.G.; Stepanek, C.; Rathgeber, A.W.
    Empirical Economics, 53(3), 2017, pp. 927-958.
  • The predictability of aggregate returns on commodity futures
    Lutzenberger, F.
    Review of Financial Economics, 23(3), 2014, pp. 120-130.
  • The route to rescource-efficient novel materials
    Krohns S.; Lunkenheimer P.; Meissner S.; Reller A.; Gleich B.; Rathgeber A. W.; Gaugler T.; Buhl H. U.; Sinclar D.; Loidl A.
    Nature Materials, 10(12), 2011, pp. 899-901.

Corporate Finance

Neben der Untersuchung von rohstoffspezifischen Themen, werden im Rahmen des Forschungsbereichs Corporate Finance vielf?ltige unternehmensbezogene Fragestellungen der Finanzwirtschaft untersucht. Schwerpunktm??ig befasst sich die Forschungsgruppe hierbei mit Fragen des unternehmerischen Risikomanagements, der Kapitalstruktur und der Ermittlung der Kapitalkosten. Untersuchungsgegenstand sind Unternehmen aus unterschiedlichen Branchen, vor allem aber aus rohstofforientierte Industrien wie Energieerzeuger und Rohstoffproduzenten.

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  • Corporate Financial Hedging and Firm Value: A Meta-Analysis
    Geyer-Klingeberg, J.; Hang, Markus; Rathgeber, A.
    The European Journal of Finance, 2020, forthcoming.
  • Interaction Effects of Corporate Hedging Activities for a Multi-Risk Exposure: Evidence from a Quasi-Natural Experiment
    Hang, M.; Geyer-Klingeberg, J.; Rathgeber, A.; Alasseur, C.; Wichmann, L.
    Review of Quantitative Finance and Accounting, 2020, forthcoming.
  • Rather Complements than Substitutes: Firm Value Effects of Capital Structure and Financial Hedging Decisions
    Hang, M.; Geyer-Klingeberg, J.; Rathgeber, A.; St?ckl, S.
    International Journal of Finance and Economics, 2020, forthcoming.
  • Measurement matters - A meta-study of the determinants of corporate capital structure
    Hang M., Geyer-Klingeberg J., Rathgber A.W., St?ckl S.
    Quarterly Review of Economics and Finance, 68, 2018, pp. 211-225.
  • Determinants of corporate hedging: A (statistical) meta-analysis?
    Arnold, M.; Rathgeber, A.W.; Stoeckl, S.?
    Quarterly Review of Economics and Finance, 54(4), 2014, pp. 443-458.

Capital Markets

Die Forschungsgruppe Rathgeber besch?ftigt sich neben der Commodity und Corporate Finance auch mit dem Bereich der Capital Markets. Hierbei werden schwerpunktm??ig derivative Finanzinstrumenten wie Optionen und angrenzenden Themen wie Zinsmodellen aufgegriffen. Die Fragestellungen umfassen sowohl das Pricing von Finanzinstrumenten mit Basiswerten, wie Aktien, Indizes oder Rohstoffe, als auch Untersuchungen von Markt-Einflussfaktoren, wie der Marktmikrostruktur auf Basis von Handels- und Orderbuchdaten.

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  • Do stock markets react to soccer games? A meta-regression analysis.
    Geyer-Klingeberg J.; Hang M.; Walter M.; Rathgeber A.W.
    Applied Economics, 2018, 50(19), pp. 2171-2189.
  • Market Pricing of Credit Linked Notes - The Influence of the Financial Crises
    Walter, M.; H?ckel, B.; Rathgeber, A.W.
    Journal of Credit Risk, 12(1), 2016, pp. 43-74.
  • Pricing anomaly at the first sight: same borrower in different currencies faces different credit spreads – an explanation by means of a quanto option
    Rathgeber, A.W.; Rudolph, D.; St?ckl, S.
    Review of Derivatives Research, 18(2), 2015, pp. 107-143.
  • Pricing fx forwards in OTC markets – new evidence for the pricing mechanism when faced with counterparty risk
    Leonhardt, A.; Rathgeber, A.W.; Stadler, J.; St?ckl, S.
    Applied Economics, 47(27), 2015, pp. 2860-2877

Meta-Analyse

Eine weitere Gruppe von verwendeten Methoden ist die Meta-Analyse als übergeordnete ?Analyse der Analysen“. Ursprünglich aus der medizinischen Forschung mit dem Ziel der Steigerung der Testst?rke von 威尼斯赌博游戏_威尼斯赌博app-【官网】ikamentenstudien mit wenigen Probanden entstanden, stellt die Meta-Analyse eine statistische Zusammenfassung von Prim?runtersuchungen dar. Aufgrund der rasanten Zunahme empirischer Publikationen und der Heterogenit?t der Ergebnisse in vielen Forschungsbereichen, w?chst auch die Bedeutung von Ans?tzen zur Aggregation der Befunde aus unterschiedlichen Prim?rstudien. Die Meta-Analyse erlaubt eine solche systematische Sekund?rdatenanalyse sowie eine Identifikation und statistische Quantifizierung der St?rke des Einflusses von Unterschieden im Studiendesign auf die Studienergebnisse. Ferner erm?glicht sie die Messung und Korrektur verzerrender Effekte, wie der sogenannten Publication Bias oder der Missspezifikation der Modelle der Prim?rstudien. Innerhalb der Meta-Analyse werden verschiedene Methoden, darunter univariate/multivariate Meta-Verfahren, Meta-Regressionen und meta-analytische Strukturgleichungsmodelle angewendet.

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Die Arbeitsgruppe um Prof. Rathgeber übertr?gt die Methodik der Meta-Analyse auf Kernfragestellungen der empirischen Finanzwirtschaft und der Commodity Finance, wie zum Beispiel die Treiber des unternehmerischen Risikomanagements, die Determinanten von Kapitalstrukturentscheidungen oder den Einfluss von Rohstoffpreisschocks auf Aktienkurse.

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Im Rahmen dieses Forschungsbereichs kooperiert das Team mit internationalen Wissenschaftlern des Meta-Analysis of Economics Research Networks ( MAER-Net).

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  • Meta-analysis in Finance Research: Opportunities, Challenges, and Contemporary Applications
    Geyer-Klingeberg, J.; Hang, M.; Rathgeber, A.W.
    International Review of Financial Analysis, 71, 101524, 2020.
  • Global Climate Impacts of Agriculture: A Meta-Regression Analysis of Food Production
    Gaugler, T.; Stoeckl, S.; Rathgeber, A.W.
    Journal of Cleaner Production, 2020, forthcoming.
  • Reporting Guidelines for Meta-Analysis in Economics
    Havranek, T.; Stanley, T.D.; Doucouliagos, H.; Bom, P.; Geyer-Klingeberg, J.; Iwasaki, I.; Reed, R.W.; Rost, K.; Aert, R.C.M.
    Journal of Economic Surveys, 34(3), 2020, pp. 469-475.
  • Measurement matters - A meta-study of the determinants of corporate capital structure
    Hang M., Geyer-Klingeberg J., Rathgber A.W., St?ckl S.?
    Quarterly Review of Economics and Finance, 68, 2018, pp. 211-225.
  • What do we really know about corporate hedging? A meta-analytical study
    Geyer-Klingeberg, J.; Hang, M.; Rathgeber, A.W.; Stoeckl, S.; Walter, M.?
    Business Research, 2018, 11(1), pp. 1-31.

Lévy-Prozesse

Lévy Prozesse, benannt nach Paul Lévy, sind stochastische Prozesse, wie zum Beispiel der Wiener Prozess, die station?re und unabh?ngige Zuw?chse aufweisen. Diese beim Wiener Prozess normalverteilten Zuw?chse sind beim Lévy-Prozess unendlich teilbar. Eng verbunden mit dieser Eigenschaft der Lévy-Prozesse ist die Tatsache, dass die charakteristische Funktion der Randverteilung von Lévy-Prozessen durch die Lévy-Chintschin-Formel beschrieben werden kann. Diese enth?lt mit einer Drift-, Diffusions- und Sprungkomponente das sogenannte Lévy-Triple. Somit ist der die ersten beiden Komponenten umfassende Wiener-Prozess ebenso ein Lévy-Prozess wie der Poisson-Prozess, der nur die Sprungkomponente besitzt. Letztere führen dazu, dass die Randverteilung von Lévy-Prozessen schwere R?nder enthalten kann und damit die Kurtosis der Randverteilung deutlich gr??er als drei ist. Somit eignen sich Lévy-Prozesse, um das Verhalten von Renditen nicht-normalverteilter Zeitreihen abzubilden. Das trifft für Aktienrenditen zu, aber vielmehr noch für Rohstoffpreiszeitreihen. Gerade Energierohstoffe oder verschiede Getreidearten zeichnen sich durch stark leptokurtische Randverteilungen aus, w?hrend tierische Rohstoffe eher platykurtisch sind. Lévy-Prozesse werden seit einigen Jahren benutzt, um das Verhalten von Zinsen oder Aktienrenditen zu modellieren. Die Anwendung im Bereich von Rohstoffen ist dagegen nur teilweise erforscht. Das ist eines von drei Forschungsschwerpunkten der Professur. Der zweite liegt im Bereich der Anpassung von Lévy-Prozessen an Zeitreihen und die Simulation von Prozessen, um damit Risiken messbar machen zu k?nnen. Der dritte Bereich liegt in der Bewertung von Derivaten, falls Renditen Lévy-Prozessen folgen. Mit Hilfe solcher Modelle kann etwa der Inverse Leverage Effect bei Rohstoffoptionen erkl?rt werden.

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  • Financial modelling applying multivariate Lévy processes: New insights into estimation and simulation
    Rathgeber, A.W.; Stadler, J.; St?ckl, S.
    Physica A, 2019, 532, 121386.
  • Fitting generalized hyperbolic processes - new insights for generating initial values
    Rathgeber, A.W.; Stadler, J.; St?ckl, S.?
    Communications in Statistics - Simulation and Computation, 46(7), 2017, pp. 5752-5762.
  • Modeling share returns - An empirical study on the Variance Gamma model
    Rathgeber, A.W.; Stadler, J.; St?ckl, S.?
    Journal of Economics and Finance, 40(4), 2016, pp. 653-682.
  • Optionsbewertung unter Lévy-Prozessen: eine Analyse für den deutschen Aktienindex
    Rathgeber, A.W.
    Kredit und Kapital, 40(3), 2007, pp. 451-484.

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